艺术金融规范与发展之困

　　作者：苏飞龙

　　目前，人们对艺术金融的认知，基本是“形态上”的金融化。其运作的实质，要么是长封闭期，依靠低买高卖获利；要么是“挂羊头卖狗肉”，以艺术品投资为噱头融资，投资于其他领域。艺术金融化的本质发展需要多层次的市场基础。与此同时，市场格局的形成与改变是多方面的因素合力促成的，有些产业格局处于非合理非均衡状态，单靠市场经济的无形之手虽说也能实现自然均衡，但会耗费过高的时间成本，因而需要政府管理者助推，给予“一臂之力”。

　　自1744年苏富比拍卖诞生起，全球艺术品投资行业已经走过数百年历史，目前艺术品已经无可争议地成为全球四大通用投资门类之一(股票、地产、艺术品、黄金)。

　　随着艺术品投资的深化，金融机构参与到艺术品投资产业链也有百余年的历史，特别是英国铁路养老基金(British Pension Railway Fund)1974年开始对艺术品的投资，加速了全球艺术金融的发展。此后，各种艺术品基金、艺术品信托、艺术品保险、艺术品抵押和按揭等金融产品陆续诞生。此外，海外也拥有众多成熟的艺术金融机构，比如，以当代艺术品为标的的古根海姆；以家族艺术资产管理为主业的瑞银；以艺术品交易模式开发见长的法国兴业银行等。

　　相较于海外相对成熟的艺术金融体系，国内的艺术金融发展史不足十年。自2007年起，国内艺术金融发轫，伴随艺术品投资行业的潮起潮落，也经历了一波过山车般的历程。

　　艺术金融经历过山车

　　2007年6月，民生银行推出的“非凡理财·艺术品投资计划1号”，标志着国内首个艺术金融产品的诞生。目前，国内艺术金融模式的表现形式主要包括艺术品基金、艺术品抵押贷款、艺术品产权交易、艺术品租赁、艺术银行等，其中最占比最大的当属艺术品基金。

　　在中国，由于公开的基金组成在形式上较国际困难，在现有金融体系的监管规则下，公开的艺术品金融化投资，多以信托的形式出现。

　　从2009年到2013年，艺术品信托在中国走完了第一个五年，并经历了一轮巨大的波动。从2009年第一款艺术品信托推出，到2011年18家机构的45款信托、市值超过55亿元的金融产品，再到2013年的迅速缩水，仅余下5家机构拟推出16亿元的信托规模，艺术品信托在国内的发展可谓经历了一波过山车。而截至2014年上半年，公开发行的艺术品信托仅有6款(附图)。

附图

　　在艺术品金融发展遭遇困境的背后，是该领域内普遍性的违规行为，艺术金融异化成了投机者圈钱的工具。各种乱象随之而来，大量恶性案件被曝光于媒体。

　　在障碍与困境中跋涉

　　目前，国内艺术基金处于发展初期，与欧美上百年的艺术市场相比非常稚嫩。CIAB艺术金融研究院研究员罗璇认为，其障碍与困境主要表现为如下几个方面。

　　缺乏对艺术品市场规律的把控。目前大多数的艺术品信托从建仓到出仓，期间可经历一次春拍或秋拍。数据显示，艺术品信托的平均存续时间仅有2.3年。这样投机性质过浓的资本进入艺术品市场，大家蜂拥而上，缺乏对艺术价值的深入把握，只是追着市场行情盲目地跟进。之后，迫于收益率的压力又会早早退出。如此短暂而又频繁的操作，会给市场造成泡沫，那些投机者只关注眼前，一心获利，违背了艺术品市场原有的运行规律，结果适得其反。

　　艺术金融的配套服务还是空白。从国外的经验来看，艺术品金融的配套服务涵盖了诸多方面。而且，从某种意义上说，配套服务的质量是衡量艺术品金融发展高度的一个重要标准。就国内目前的情况而言，艺术品的鉴定、评估、保险、仓储、物流、修复等相关配套服务远远没有跟上，这将在未来成为制约国内艺术金融发展的瓶颈。

　　艺术品藏家的参与不够。艺术品的证券化，意味着普通人也可以参与交易，特别是那些不了解艺术品或对艺术品缺乏审美体验的人。而能够产生实际购买的收藏家和爱好者，对于新兴艺术品投资方式往往是浅尝辄止，参与度不高，这将有可能无法避免市场的盲目炒作和泡沫化。通过金融机构的参与，拓宽艺术品投资渠道的同时，如何吸引消费型参与者，如何引导投资型参与者通过艺术金融的形式来进行艺术品的收藏，将是长期存在的课题。

　　专业人才配置不足。艺术品市场对风险性和专业性都有较高的要求， 而且由于缺乏数据和标准，国内从事艺术品市场的专业团队不仅数量少，也较难建立起权威性。因此，由市场推动需求，坚实的人才基础是艺术金融未来发展的要素。

　　艺术品交易模式有待丰富

　　艺术金融市场的最本质问题在于对艺术金融实质的认知。目前人们认知的艺术金融，基本是“形态上”的金融化，比如艺术品基金、艺术品信托、艺术品抵押贷款，高级一些的认知是文化产权交易所。但这些或者是艺术品买卖的集合化，或者是交易的电子化。运作的实质，要么是长封闭期，依靠低买高卖获利；要么是“挂羊头卖狗肉”，靠艺术品投资为噱头融资，投资于其他领域。

　　国家级文化产业战略专家、CIAB艺术金融研究院发起人、国家文化金融种子人才培养计划发起人赵迪指出，艺术金融化的本质发展需要多层次的市场基础。

　　脱离艺术品真实交割的金融产品。艺术品最独特的是欣赏价值，但金融化本质是商品、资本或货币的流转，所以，艺术金融市场的真正形成，必须达到“金融”的需求。目前的市场已经具备了这样的基础，人们对艺术品“高价值”认知是明确的，但市场上的一些不良炒作，导致了人们同样对艺术品“价格没谱”的忧虑，这就成为了金融运作的风险项。其次，目前的艺术品金融产品，无一例外都是以“买卖”为获利基础，未来市场上一定会出现“资产管理”形态(有型资产+无形资产)的运作方案，那将更接近于本质的金融化运作。

　　坚实的艺术品租赁市场。租赁市场不同于买卖市场，它给予了人更多的灵活性和选择性，同时为欣赏价值(艺术品特殊属性)提供了定价市场。这比艺术品买卖更接近于“流转价值”，因此，是艺术金融市场爆发的基础。

　　多元的商业模式。目前，中国艺术金融市场经过数年的积累，艺术品基础市场已经具备一定热度，投资者也具备一定的投资属性和充足的风险认知意识。艺术资产储备丰富，各机构多元经营意愿强烈，但缺失的是商业模式的多元化。这种格局的缺失有多种原因，主要是社会配套资源分配不均衡、行业高端人才聚集度不高、摸索成本高风险大。

　　基础设施建设不可或缺

　　市场格局的形成与改变是多方面的因素合力促成的，有些产业格局处于非合理非均衡状态，单靠市场经济的无形之手虽说也能实现自然均衡，但会耗费过高的时间成本，因而需要政府管理者助推，给予“一臂之力”。赵迪认为，艺术品金融市场的规范需要从如下几个方面加以理顺。

　　第一，设立多元构成、可以对接学术金融资源、服务于商业社会的非营利研究机构。这类研究机构专注于艺术金融模式的公共研究，又与学术资源及金融机构有紧密的结合，并且自身不持商业利益的立场，拥有独立的资金来源(如政府拨款或公共项目捐助)，其目标是在动态数据分析的基础上，设计可供金融机构进行真正金融交易的艺术金融模型。

　　第二，设立人才培养机制，促成高端人才的聚集。目前，国内艺术从业者数量众多，金融人才也不缺乏，但艺术金融跨界人才非常稀缺。市场需求已经摆在这里，但对艺术机构和金融机构而言，先有人才储备还是先有业务突破，成了类似鸡和蛋的问题。各个行业内的商业机构，依据自身的力量，推动跨界人才培养，无论是能力上还是盈亏考核上，都不具备可行性。此时，需要行业管理部门以更宽广的视野，培养跨界人才。

　　第三，具备登记公信力的公共认证体系。艺术金融市场的发展，需要艺术品本身“身份认证基础”，这是商业机构在市场初始阶段很难实现的。目前，国家正在和国际组织联合建设艺术金融公共服务资源，以期对整个行业进行免费的服务提供。比如艺术品身份认证，这如同房产登记一样，有一家机构向社会进行认证查询服务，艺术品的归属、抵押权、流转状态等信息的权威查询，这样很多金融模式就可以以此为基础展开产品设计。再比如艺术品流转留痕，约定了责任归属，可以结合经纪人登记体系，控制艺术品流转风险，同时建立追溯体制。

　　此外，从理念角度而言，赵迪指出，“要坚定相信中国创造”。“很多人在交流艺术金融模式想法的时候，都会问一句，这在国外有案例吗？案例固然重要，但没有案例的东西就不能被中国自主发起、创造出来吗？中国已经是艺术品交易量最大的国家，和美国轮流坐着艺术品市场第一大国的位置，我们一定有基础，也有能力创造自己的模式。”■

　　来源：新财富